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Photo by Tatiana Fet from Pexels
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8月9日，招商基金公告称，8月9日起，翟相栋因个人原因，离任招商优势企业混合基金经理。
卸任该基金后，翟相栋已无在管产品，也不再转任公司其他工作岗位。翟相栋于2022年4月29日至2025年8月9日担任招商优势企业混合的基金经理，该基金在今年二季度末规模超过80亿元。截至7月21日（招商优势企业混合增聘新基金经理前），翟相栋任职回报一度超过110%。
根据公告，招商优势企业混合此后将由基金经理陆文凯单独管理。
7月22日，陆文凯被增聘为招商优势企业混合的共同管理基金经理。资料显示，陆文凯现任招商基金投资管理四部资深专业副总监，在权益基金管理领域深耕多年。
据了解，陆文凯与翟相栋同为成长风格，历史持仓行业偏好有一定重合，陆文凯在行业个股配置上更均衡分散。陆文凯的投资以均值回归思维为核心逻辑，基于成长股周期波动特征，力争于周期与估值底部布局。其历史持仓行业覆盖TMT、国防军工、公共事业、食品饮料等。
招商基金表示，后续，陆文凯将秉持以估值和成长性为核心的投资理念，采取逆向投资策略，在充分评估市场风险与收益基础上，把握投资机会，同时确保投资策略的延续性。
展望后市，陆文凯表示，对A股和H股持中性偏乐观态度，市场信心正在恢复之中。基于对宏观环境和各行业细分领域的分析比较，未来可能会逐步增加对消费相关行业的配置，尤其聚焦于内需消费中与零售终端关联度更高的方向。
据介绍，招商基金权益投资团队已有超70名投研人员，其中基金经理超过50人，平均从业年限超13年。招商基金通过投研一体化协同赋能，在投研体系设立了资产配置与行业比较小组叠加七大产业链小组的运作模式。
今年以来，公募行业里已有多位知名基金经理离任，包括原华商基金周海栋、原宏利基金王鹏、原富国基金谢家乐等。
面对基金经理人员流动的新变化，越来越多的业内人士意识到人才梯队搭建和投研氛围建设的重要性。“团队成员尽量形成‘阶梯式’结构，以减缓老将出走后的冲击。”有公募投研团队负责人表示。
过去一周（8月4日—8月8日），A股三大指数集体上涨。截至8月8日收盘，上证指数报3635.13点，周涨2.11%；深成指报11128.67点，周涨1.25%；创业板指报2333.96点，周涨0.49%。
具体来看，超74%的个股周内实现上涨，213股周涨超15%，42股周涨超30%，15股周跌超15%。按照申万一级行业分类，国防军工、有色金属、机械设备、综合等27个板块上涨，医药生物、计算机、商贸零售、社会服务等4个板块下跌。
哪些个股领涨？哪些个股领跌？21投资通每周持续为你透视。
商业航天催化不断，最牛股佳缘科技周涨超63%
本期牛股榜中，佳缘科技（301117.SZ）以63.29%的周涨幅夺魁，国机精工（002046.SZ）以61.05%的涨幅位居第二，科创新源（300731.SZ）、安利股份（300218.SZ）、中马传动（603767.SH）、日海智能（002313.SZ）周涨幅超49%。本期牛股榜十只个股过去一周累计涨幅均超过46%。
最牛股佳缘科技属于国防军工板块，商业航天概念股：
二级市场方面，过去一周（8月4日—8月8日），受商业航天利好消息影响，公司股价持续走高，截至8月8日收盘，公司本周涨幅达61.05%，每股价格报41.15元，总市值为53亿元。
公开资料显示，公司的主营业务是编码理论和人工智能研究、商用密码产品与系统研制。公司的主要产品是编码和人工智能研究、商用密码产品与系统、航空、航天和地面安全终端专用计算平台设计开发、医疗健康信息化综合解决方案、国防军工信息化综合解决方案、政务服务信息化综合解决方案、档案数字化服务、运维服务及设计服务。
消息面上，本周商业航天板块催化不断，卫星发射频率显著提升。
中信建投表示，2025年7月底以来，我国GW星座发射频率显著提升，从01-05组星的一到两个月发射间隔缩短到05-07组星的3-5天发射间隔，组网速度明显加快，或表明我国卫星互联网开始进入快速组网期。此外，千帆星座的发射招标也已经启动，海南商发的1号和2号发射工位开启常态化发射工作，大型民营液体火箭也将陆续首飞，可重复使用实验稳步开展，民营火箭企业开始IPO辅导，我国商业航天产业进入快速发展期。
东吴证券日前在研报中指出，卫星互联网已成为全球争抢的热点，公司目前为通信安全赛道重要企业，考虑到未来卫星量产及设备替换，有望深度受益于低轨卫星放量，且未来卫星、飞机还有舰上都需要信息互联，为公司业绩增长带来更大动能。
值得一提的是，8月6日，佳缘科技公告称，公司股票交易价格连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到39.10%，属于股票交易异常波动情形。经核实，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，公司目前的经营情况正常，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。
7日大涨356%三度停牌核查，最熊股*ST广道本周跌超22%
剔除最近两周上市的次新股，本期十大熊股中，*ST广道（839680.BJ）以22.31%的跌幅成为本期的最熊股。华蓝集团（301027.SZ）以22.18%的周跌幅紧随其后，天府文旅（000558.SZ） 安正时尚（603839.SH） 茂业商业（600828.SH） 南新制药（688189.SH）等股的周跌幅均在18.5%以上。本期熊股榜十只个股过去一周累计跌幅均超过16%。
最熊股*ST广道属于互联网行业数据处理概念股：
二级市场方面，公司于6月25日至7月31日期间，7个交易日收获6个30CM板，7月31日更是上演30厘米“地天板”，股价累计涨超356.72%，期间三度停牌核查。在8月1日盘中股价创下3月26日以来新高后，本周（8月4日—8月8日）股价震荡走低，周跌超22%。
公开资料显示，公司的主营业务是大数据智能化相关产品的研发、生产、销售及服务。公司的主要产品是公共信息安全产品及解决方案、数据智能化应用类产品、数据采集类产品、工业企业数字化产品及服务、数字化人才培养与科研创新平台。
6月14日，*ST广道公告，公司于2024年12月4日被中国证监会立案调查。公司于2025年6月13日收到中国证监会《行政处罚事先告知书》（【2025】12 号），根据《告知书》认定情况，公司可能被实施重大违法强制退市。
此外，*ST广道日前因2024年年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，自5月6日起已被实施退市风险警示。这意味着目前公司存在“财务类+重大违法类”双重退市风险。截至8月8日，*ST广道已陆续发布八次风险提示性公告，提示其存在重大违法强制退市情形，面临被强制退市的风险。
在业绩方面，2025年一季度*ST广道净利润为-674万元，营业收入仅559.79万元，同比下滑59.06%；资产负债率高达65.29%，同比上升50个百分点。
0元(人民币，下同)奶茶、1元汉堡、百亿补贴······随着7月18日中国国家市场监督管理总局约谈美团、饿了么、京东，以及上述三家平台企业8月1日发表联合声明，承诺杜绝非理性促销，外卖平台补贴大战已开始降温。但其反映的“内卷式”竞争问题，仍值得关注。
近日在清华大学社科学院数字经济研究中心主办的一场研讨会上，与会人士就上述问题展开深入探讨。
在谈及外卖补贴大战影响时，骑手与商家代表表示面临压力。骑手代表表示，虽然短期内订单量激增，收入增加，但高强度跑单导致神经紧绷和体力透支。同时，随着补贴退出，大量涌入的新骑手将承受压力。
一家国内中等档次的快餐企业管理人员介绍说，外卖补贴导致该企业堂食顾客流量下降12%-15%，部分门店外卖占比从15%攀升至22%。平台要求商家再让利10%，导致部分外卖订单每单亏损约8元。虽然消费者得到一定实惠，但生产流程被激增的订单打乱，产品和服务质量也出现一定下降。长期来看，中小餐饮企业资金链存在断裂风险。
北京师范大学经济与工商管理学院院长戚聿东认为，过度竞争和“内卷式”竞争会损害市场效率和公平。补贴难以真正培育用户习惯或扩大整体市场规模，更多是线上业务对线下业务的替代效应。
清华大学社会科学学院经济学研究所副所长孙震表示，补贴大战可能加速强者恒强的“马太效应”，资金实力雄厚的平台通过长时间、大规模补贴挤压其他竞争者，最终导致市场集中度提升。
谈及平台经济“内卷式”竞争的成因，清华大学数字经济研究中心主任王勇表示，这主要源于流量增长见顶、用户注意力稀缺和算法驱动下动态定价机制带来的“囚徒困境”。
此外，与其他行业相比，平台经济呈现“双重内卷”：一方面是平台企业之间通过大额补贴争夺用户流量，另一方面是平台内商户为获取平台内私域流量被迫参与补贴。
今年以来，中国官方多次强调防止“内卷式”竞争。在如何破除“内卷式”竞争这个问题上，中国人民大学法学院数字经济竞争法研究中心主任孟雁北强调，需要关注平台是否会通过算法技术等构建竞争壁垒，形成“数字保护主义”，应避免对数字经济时代统一大市场的建设构成挑战。
孟雁北表示，政府监管方面，建议采取柔性执法方式，如通过约谈提醒平台规范竞争行为，同时要善用反垄断法、电子商务法等现有法律工具，加强对掠夺性定价等行为的规制。
在企业层面，戚聿东建议，由于网络效应和规模经济的特点，竞争的影响会被放大，平台应当避免短视的补贴竞争，转向差异化发展路径，通过提升服务质量和技术创新来获取竞争优势。(外卖大战降温，专家吁多管齐下破内卷)
来源：刘育英/中新社
记者从中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动新闻中心获悉，8月9日夜间至8月10日凌晨，北京天安门地区举行了纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会第一次综合演练，约2.2万人参加演练及现场保障工作。
据介绍，第一次综合演练包括纪念大会仪式等内容，重点磨合了纪念大会全流程各要素的内部衔接，全面检验了各方组织保障和指挥运行工作，演练组织有序，达到预期目标。北京市有关方面表示，本次演练活动顺利完成，衷心感谢广大市民群众的理解支持。
近日，百果园董事长余惠勇发视频回应水果贵。
据东方财经报道，视频中，余惠勇表示：“水果这个产品非常普通，但是真正了解水果的呢，非常少，我们仍然会坚守做高品质的。我要想给顾客留下一个便宜的印象是很容易的，因为它不同的品质差别太大了，哪怕外观同样的水果，有的时候差到四五倍。而且便宜的水果呢供大于求，但真正的好水果是供不应求的，也是它贵的一个原因。我们一方面，可以听到百果园太贵了的声音，但另一方面，我们百果园有几千万的会员，如果没有一批真正认识到百果园价值的顾客，那百果园也就不复存在。”
余惠勇还提到：“我认为商业就两种，第一个利用消费者的无知，第二个教育消费者成熟，像百果园这么多年来都走在一个教育消费者成熟的路上。我们不会去迎合消费者，他并不清楚的所谓的便宜之类的，我们想告知消费者，最后是消费者自己的选择。但是如果消费者不知情的时候，实际上他是无从选择的，他只能选择便宜，只能看价格。一方面我们认为还有空间在成本上继续去优化，能否再低一点的价格供应给我们顾客，但是我绝不在品质上做让步，除非我直接换品相，把品质做差一点、价格便宜点，但这不是我们要走的路。”
8月9日23:40，#百果园称不会迎合消费者#冲上热搜第一。
据百果园官网，百果园（全称深圳百果园实业（集团）股份有限公司），2001年成立于深圳，是一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售、信息科技、金融资本、科研教育于一体的大型连锁企业。2023年1月，百果园挂牌港交所成功登陆资本市场。
业绩方面，2024年，百果园实现收入102.73亿元，同比下降9.8%；毛利为7.64亿元，同比下降41.9%；除所得税前亏损为3.91亿元，上年同期则盈利3.81亿元。
对于营收下降、“扭盈为亏”，百果园解释称：“2024年，我们面临水果零售业竞争加剧和消费者需求变化的双重挑战，以及我们自身经营周期调整带来的挑战。”
门店方面，截至2024年底，百果园的零售门店数量为5127家，同比净减少966家。
值得注意的是，今年暑期热播剧《长安的荔枝》引发关注，剧播期间恰逢新鲜荔枝上市，“百果园荔枝”相关话题量过亿，仅荔枝品类销售金额已超7700万元。7月7日百果园集团股价一度涨超20%，当天收涨13.73%。
不过，之后百果园集团股价震荡下行，截至8月8日收盘，该股报1.75港元/股，总市值为26.94亿港元。
近日，《海南自由贸易港外商投资条例》（简称《条例》）正式发布。外商来海南投资，有哪些独特优惠政策？
8月8日，在“海南自贸港政策解读”系列主题新闻发布会（第四十四场）——《海南自由贸易港外商投资条例》专场上，相关负责人从放宽外资准入、外商金融支持、优化外商投资环境等方面进行解读。
海南省人大常委会法制工作委员会副主任林崇高介绍，《条例》突出了海南自贸港特点，围绕加大力度吸引外商投资，聚焦外资集中关切领域，着力构建更加自由、更加便利、更加开放的外商投资制度。
“最短”负面清单
海南省发展和改革委员会党组成员、副主任杨善华介绍，《条例》明确，“实施特别适用于海南自由贸易港的外商投资准入负面清单”，这是海南自由贸易港主动对接国际高标准经贸规则，推动实施最高水平、具有国际竞争力外资准入政策的重要制度安排。
杨善华说，海南自由贸易港外商投资准入负面清单是全国“最短”的负面清单，支持海南自由贸易港多个领域在全国率先开放。
具体来看，《条例》明确，在教育领域，允许境外理工农医类高水平大学在海南自由贸易港独立办学；在法律服务领域，允许外商投资部分涉海南商事非诉讼法律事务；在增值电信领域，允许实体注册、服务设施在海南自由贸易港的企业面向自由贸易港全域和国际开展互联网数据中心、内容分发网络业务；在采矿业领域，取消禁止外商投资的相关规定，按照国家和海南省矿业领域内外资一致的措施实施管理。
除了外商投资准入负面清单开放优势以外，国家相关部委还鼎力支持海南自由贸易港开展扩大开放试点工作。
例如，在医疗领域，允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，以用于产品注册上市和生产；支持外国投资者设立外商独资医院，目前有多家外资医疗机构正积极洽谈项目落地。
在增值电信领域，除了外商投资准入负面清单率先开放的业务以外，取消了互联网接入服务、信息服务中信息发布平台和递送服务（互联网新闻信息、网络出版、网络视听、互联网文化经营除外）、信息保护和处理服务等增值电信业务的外资股比限制，目前已有外资企业获得业务试点的批复。
杨善华表示，下一步，海南将持续推动合理缩减海南自由贸易港外商投资准入负面清单，进一步提升外商投资自由便利化水平，欢迎全球投资者共享海南自由贸易港开放红利。
明确金融支持外商投资
中共海南省委金融委员会办公室副主任杨万利介绍，本次《条例》的出台，将对海南提升外资企业金融服务水平、促进外商投资等方面带来积极影响。
具体来说，一是更好满足外资企业跨境资金流动需求。《条例》支持金融机构用好用足海南自贸港金融开放政策，在跨境资金流动自由便利等方面提升服务质效，拓展海南自贸港多功能自由贸易账户（EF账户）惠及面和应用场景。
二是助力外资企业进一步拓宽投融资渠道。《条例》支持外资企业在海南自贸港内享受境内再投资免于外汇登记等跨境贸易投资高水平开放试点举措；支持外资企业开展知识产权、股权及相关实体资产等组合质押融资；鼓励保险机构根据外资企业特点和需求优化保险产品和服务。
三是有利于吸引符合条件的外资企业来琼从事金融业务。《条例》支持符合条件的境外证券基金期货经营机构在海南自贸港设立独资或者合资金融机构；支持外国机构依法在海南自贸港设立再保险公司或者分支机构；支持保险业金融机构与外国机构合作开发跨境医疗保险产品；支持各类基金与外资企业开展股权投资合作。
此外，《条例》还在合格境外有限合伙人、股权投资、再投资等方面丰富和优化相关服务保障措施。支持探索提升跨境支付效率，鼓励银行业金融机构优化相关服务，提供更加便捷高效的支付工具和方式。
作者：黎灵希 樊欢迪
一场遗产争夺战让娃哈哈又一次站到了风口浪尖，作为杭州娃哈哈集团董事长兼总经理的宗馥莉久未露面，但“江湖”上关于她的故事却从未停歇。
宗馥莉接班后的娃哈哈如今经营如何？遗产风波是否对娃哈哈的市场销售有所影响？产业链合作方有何感受？
近期，第一财经记者采访诸多娃哈哈经销商后了解到，在宗馥莉的“铁腕”策略下，娃哈哈正在陆续砍掉年销低于300万元的经销商，有时候是突然“一刀切”，甚至还有经销商反馈娃哈哈方面还有未结清的款项。有些经销商结束了与娃哈哈的合作，而有些则被并入大型经销商，于是又引发了经销商之间的款项结算问题。
经销商遭高压任务，突然被淘汰
近期发生遗产风波，而7月~8月也是饮料销售旺季，这让外界对娃哈哈的销售有所担忧。
第一财经记者近期走访了部分实体店发现，娃哈哈的产品在水、饮料类货架上的占比并不高，销售情况一般。“从零售端来看，娃哈哈在水市场是面临很大竞争压力的，相对而言，农夫山泉的实体店销售量会高一些。从合作角度而言，目前经销商方面没有很大变化，我们的感觉是因为市场竞争激烈，娃哈哈经销商的销售压力不小。”经营连锁实体零售公司多年的孙俊告诉第一财经记者。
山东临沂一家超市老板任先生表示，最近娃哈哈部分货品不全，供应方面有断货的情况，但具体原因并不清楚。
部分经销商反馈，目前娃哈哈的渠道正经历“大洗牌”。冰柜投放不足成为导火索，有15年娃哈哈代理资格一朝被废；也有经销商销售指标翻倍增长，库存积压超300万。
宗馥莉上任之后，很多经销商的销售任务大增。第一财经记者从一位湖南省的娃哈哈经销商处了解到，全年的销售额任务是从2025年开始增加的，比2024年增长了50%。而且，如果在一定时间内未完成销售额任务、连续出现负增长或者配置不达标等情况，则直接取消经销权。一位山西省运城市的娃哈哈经销商则表示，如果连续两个月销售额达不到目标，可能会被取消经销商资格。
一位湖北省荆州市的娃哈哈代理商的感受是，宗馥莉接手之后，经销商的管理越发精细，以前可能只会分配全年总销售任务，但现在每个产品品类都有其对应的销售任务。此外，现在与总部的对接都是数字化管理。
巨大的压力之下，不少经销商感到焦虑。今年7月底，辽宁省某地仓库里，成堆的娃哈哈饮料箱已积压至屋顶。经销商李月告诉第一财经记者：“目前库存已超300万，正常应该是70万~80万。今年红茶换了包装后更难卖，7月任务60万，现在还差20万。”
与往年相比，娃哈哈对经销商的业绩要求变得异常严苛。李月透露：“公司要求本月必须完成60万销售额，这是按去年基数定的。但今年市场比较平淡，估计只能做到50万。”
在江西省萍乡市，今年4月被突然取消经销商资格的王新无奈地说：“我做了15年娃哈哈，去年业绩超千万，今年却直接被砍掉了。”
王新告诉第一财经记者，2024年起，娃哈哈开始淘汰年销300万以下的小经销商，但他没想到自己这样年销售千万的也会被淘汰。淘汰理由让他无法接受。“3月27日到货83台冰柜，4月10日公司检查时我只投出40多台。半个月投完80多台？在萍乡这种可口可乐、农夫山泉、东鹏等品牌混战的市场上，根本不可能。”
大小经销商合并，费用纠纷来了
为何要淘汰年销300万以下的经销商？
第一财经记者就此事采访娃哈哈，截至发稿，娃哈哈官方并未有明确说法。第一财经记者通过对诸多经销商的采访了解到，由“大经销商”接管一些“小经销商”是此次“大洗牌”的背后模式之一，此举可能是治理一些区域经销商之间或涉及的串货、多角债务等问题，由数量相对少且具有实力的“大经销商”来统一运作。
酒泉永宏商贸有限公司负责人吴永对第一财经记者透露，酒泉当地有两家娃哈哈经销商，一家负责老产品，一家负责新产品。负责老产品的经销商年任务量在800万元左右；吴永负责新产品业务，是娃哈哈在当地的二级经销商。2024年9月，娃哈哈宣布停止与年任务量300万元以下的经销商合作，吴永也在被清退之列。娃哈哈在未提前沟通的情况下，暂停了吴永的合作资格。
吴永在申诉材料中表示，因本身是新品经销商，经营的产品数量有限，其总量确实无法达到300万元以上。但2024年3月到9月的旺季数据显示，其销售额分别增长了1164.8%、410.9%、786.5%、316.9%、58.7%和9991.9%，增长势头非常可观。他认为娃哈哈直接取消经销资格是不负责任的。
据吴永了解，取消300万以下经销商资格是为了“整合成大的经销商”。因此，他的经销资格被取消后，原由其负责的市场被交由另一家经销商负责。但娃哈哈官方对此未作出任何解释，仅表示是“上面的意思”。与此同时，娃哈哈还拖欠了吴永近2年的销售费用。在取消资格前，娃哈哈曾要求吴永购买了20台冰柜用于市场推广。资格被取消后，这些冰柜已无实际用途。吴永表示，关于被拖欠的销售费用及冰柜处置等一系列问题，娃哈哈官方尚未提供相关解决方案。
第一财经记者联系吴永所在的娃哈哈甘宁大区，但后者相关负责人表示，裁撤300万元以下经销商的情况涉及公司机密，所以不能回应。
吴永透露，在合并经销商过程中，娃哈哈管理混乱，合并后吴永将980件货品交给另一家经销商，但截至目前吴永仍未收到相关货款，而询问娃哈哈甘宁市场区域负责人多次无果后，厂方建议吴永报警处理。
“这种淘汰策略是经销商变革，很多快消行业内的经销商是分区域的，其中或涉及各种利益牵扯、串货、私联等，甚至还有三角债。把规模相对小的经销商淘汰，然后并入大规模经销商内，就直接把债务和货物问题都统一交给大规模经销商来处理了。但这样的变革也会有风险，如果大经销商还是比较规范的，那么问题不大，如果这个大经销商也有自身问题，那么娃哈哈对于大经销商的控制难度会更大。”有经销商对第一财经记者透露。
广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，快消品行业合并经销商的行为比较常见，一般而言，快消品企业往往会采取合并策略，来保证大经销商的利益，从而依托大商的物流、开拓和铺货能力拓展市场，以保证渠道价盘、体量的稳定。比如如果企业未来有大量推新的动作，小型经销商难以承接。而且减少小型经销商后，也会减少管理、人员等费用成本。但娃哈哈必须做好对大经销商的管控。
真的有效吗？
对于部分经销商的淘汰，从去年已经陆续开始，那么真的有效果吗？
回望2024年娃哈哈的业绩，确实有了很大的增长。2024年，娃哈哈全国饮料销售净收入同比增长53%，用一年时间回到了十多年前巅峰时期的市场规模。而部分员工也确实收获了应有的绩效。1月23日，娃哈哈新春青工团拜会在杭州娃哈哈下沙基地举行，宗馥莉为现场每位青工派发500元过年红包。记者当时了解到，2024年娃哈哈共给一线员工发薪24亿元，比上一年多发了4亿元，生产端一线工人工资人均增长23%，营销端一线销售人员工资人均增长31%。这两端的一线员工人数占到全集团总人数的93%。
在王新看来，2024年娃哈哈的“虚量”太多，爆发式流量过后，消费者热情消退，根基没打牢。
战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受第一财经记者采访时表示，2024年娃哈哈销量暴增主要与宗庆后去世引发的舆论热潮直接相关 。当时，全国网友出于对这位民族企业实业家的缅怀，掀起“野性消费”，使得娃哈哈产品一度卖断货。但随着热度褪去，销量下滑问题逐渐凸显。
詹军豪认为，娃哈哈遗产风波发生后，让娃哈哈好感度受到影响，对销量也产生了负面影响。不过，销量下滑不只是舆论变化的原因，品牌老化严重才是关键因素。多年来，娃哈哈产品和包装变化不大，新品研发不力，难以契合当下消费者日益多元的需求。在营销方面，娃哈哈也较为滞后，没能紧跟时代潮流进行创新推广。若想延续销量，娃哈哈必须重视品牌年轻化建设，加大新品研发投入，同时创新营销手段，重新赢回消费者的青睐与信任。
里斯战略咨询中国区副总裁罗贤亮认为，目前遗产事件引发的是消费者、经销商对娃哈哈的信任危机，这在短期内是难以修复的。受影响最大的产品线自然是依赖情怀消费的产品，如AD钙奶、纯净水以及八宝粥。娃哈哈一直以“家文化”作为品牌核心竞争力之一，此次风波肯定会对娃哈哈造成冲击。
当然，宗馥莉并未停下脚步。近日，西安恒枫饮料有限公司宏胜西安饮品新基地项目审批通过。公告显示，该项目建设高速水线1条、奶线2条、无菌线1条，配套瓶盖、瓶胚吹瓶等产线或同类型产线以及相关物流配套设施并预留2条生产线，主要生产纯净水、茶饮料、咖啡、果汁、含乳饮品等，项目总投资10亿元。其中，西安恒枫饮料有限公司由宏胜饮料集团有限公司持有90%股权，由宗馥莉担任执行董事。
简单而言，在业界看来，去年娃哈哈的业绩增长很大程度上未必是经销商洗牌所致，而是大家对娃哈哈的情怀消费。此番遗产风波之下，情怀消费会减弱，淘汰与部分合并“小经销商”能否奏效，还需拭目以待。
（文内孙俊、李月、王新为化名）
（本文来自第一财经）
记者丨叶麦穗
编辑丨杨希
险资举牌越战越勇。
近日，弘康人寿通过港股通二级市场，买入港股上市公司港华智慧能源股票，持股比例达到5%，触发举牌。 中国保险行业协会披露信息显示，今年以来，险资举牌已经达到22次。梳理举牌标的可以发现，险资偏好较低估值、较低波动、较高分红、较高业绩确定性等资产。
弘康人寿今年首次举牌
8月7日，弘康人寿公告称，公司参与举牌港华智慧能源。弘康人寿表示，本次举牌前，公司直接持有港华智慧能源股票1.81172亿股，占其股本比例为4.9874%。8月4日，公司买入港华智慧能源股票45.8万股触发举牌。本次举牌后，公司直接持有港华智慧能源股票1.8163亿股，占其股本比例为5.00005%。此次为弘康人寿今年第一次举牌。
以8月4日港华智慧能源港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，弘康人寿持有港华智慧能源股票的账面余额约为人民币6.6亿元，占弘康人寿2025年二季度末总资产的比例为1.31%。
公开信息显示，港华智慧能源是在香港上市的公用事业企业，业务主要涵盖城市燃气服务等。天风证券的研报称，近港华智慧能源近年来营收增长明显，归母净利润在2024年创下近5年新高。
不但在二级市场上扫货，也有险资直接在一级市场出手。近日，泰康人寿披露举牌公告称，公司以基石投资者身份参与峰岹科技H股首次公开发行，通过受托人泰康资产香港管理的账户出资2500万美元进行认购，占峰岹科技上市发行H股总量的8.69%。
公开资料显示，峰岹科技成立于2010年，是一家专业的电机驱动芯片半导体公司，致力于为各种电机系统提供高质量的驱动和控制芯片，以及电机技术的咨询服务。
从业绩表现来看，2024年，峰岹科技实现营业收入6亿元，同比增长45.94%；净利润2.22亿元，同比增长27.18%；扣非净利润1.88亿元，同比增长59.17%。
近两年险资举牌迎来明显升温，不断向市场释放积极信号。
记者梳理中国保险行业协会官网公告发现，2024年共有8家险企出手增持了18家上市公司，触发A股和H股举牌达20次，超过2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年举牌次数的总和。
步入2025年，险资举牌更是不断加码。截至8月8日，弘康人寿、泰康人寿、信泰人寿、利安人寿、平安人寿、长城人寿、中邮人寿、新华人寿、瑞众人寿、中国人寿、阳光人寿等11家险企已合计披露22次举牌公告，已经超过2024年全年水平。
险资加大布局权益市场力度
险资今年举牌“手不能停”。除了泰康人寿是举牌科技股之外，其余险企的布局主要在能源、公用事业和银行板块。今年险企已经举牌5家银行股，举牌次数达到9次。其中平安人寿举牌的三家公司，全是来自银行板块，其中三次举牌招商银行H股，农业银行H股和邮储银行H股各两次。瑞中人寿举牌一次中信银行H股，新华人寿则是举牌一次杭州银行。
银河证券银行业分析师张一纬表示，2025年以来，险资多次举牌银行股，年初至今，已有邮储银行、招商银行、农业银行、中信银行、杭州银行获险资举牌。银行低波动、高股息、低估值的特点持续受到险资青睐。对于险资而言，银行股股息率优于长债收益率，估值波动可计入OCI（其他综合收益）以应对业绩波动，并且相对来说，当前H股银行股息率更高。同时，不排除保险公司通过股权投资ROE （净资产收益率）领先优质城农商行实现并表和银保渠道业务协同、进一步改善业绩回报的空间。
华泰证券的分析师李健认为，举牌的关键在于保险公司看好被投资公司的发展前景，愿意集中持有，如果能够达到长期股权投资的标准，更能享受到稳定投资收益的好处。2015年举牌主要受高负债成本万能险扩张、偿二代背景下长股投资节省资本消耗等因素驱动。2020年和2024年举牌潮动力来自于利率下行环境下险资投资压力增大等原因，险资需要通过投资高息股来获取稳定现金收益，同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益。
2024年以来保险业迎来新一轮举牌潮，背后推动力逐渐从十年前缓解偿付能力压力逐渐过渡到看重被举牌公司的高股息，2024年以来的举牌股平均上一年股息率达到4.6%，是历次举牌热潮中最高。在利率下行周期，险资投资的首要原则是资产负债久期匹配，其次是重视红利股投资以补充现金收益，李健认为举牌策略也不例外。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示，在经济下行阶段，保险公司找到合适的投资标并不容易，而上市公司股权则是最好的投资标的之一，在当前市场环境下，无风险利率不断下行，而银行等金融股具有稳定的高分红，对于追求稳健收益的险资来说具有较大吸引力，这是今年上半年险资举牌次数激增的原因。
今年市场表现较好，险资也加大了在资本市场的布局，7月22日，中国人寿集团在京召开2025年上半年经营管理工作会议。会议信息显示，上半年，中国人寿集团累计新增保险保障金额超450万亿元，赔付支出2372亿元，同比增长14.7%，保险资金公开市场权益投资净买入超900亿元。
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨黎雨桐
近期，中欧基金旗下多只绩优基金宣布限购。
8月9日，为进一步保证基金稳定运作，保护基金份额持有人利益，葛兰掌管的中欧医疗创新公告单日单基金账户限购10万元。根据基金二季报，该基金A类和C类份额截至6月30日的合并规模为81.14亿元。
早在2021年1月，葛兰的另一只医药基金中欧医疗健康也曾宣布在代销渠道限购10万元，并延续至今。
葛兰管理基金再限购
今年以来，医药板块行情逐渐走高，知名基金经理葛兰所管的中欧医疗创新宣布限购。8月9日，该基金公告表示，为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，自8月11日起，限制本基金的申购、转换转入及定期定额投资业务的金额，单日单个基金账户对本基金任一类别基金份额的单笔或多笔累计申购、 转换转入及定期定额投资业务的金额超过10万元，公司有权拒绝。
Choice数据显示，截至8月8日，中欧医疗创新今年以来的收益率为62.28%，近一年的收益率达80.12%，在同类基金排名中位居前2%。
作为专注医药板块投资的基金经理，葛兰长期看好创新药板块的发展前景。在最新发布的二季报中，葛兰表示将保持对创新药械产业链的重点配置。理由是，一方面国内企业在ADC、双抗、多肽等领域的竞争力逐步获得全球认可，已成为跨国药企管线布局的重要伙伴，后续仍有多个品种存在海外授权预期。另一方面，国内政策层面也在持续优化，支持研发效率与质量提升，完善多元化支付机制，以及投融资渠道进一步疏通，这些都有望持续支持创新药企业的发展。
绩优基金主动控制规模
今年以来，中欧基金旗下绩优基金密集发布“限购令”。8月9日，中欧科创主题也宣布限制100万元以上的申购，该基金由“中欧科技战队”的成员之一邵洁管理，聚焦科技创新产业，截至8月8日，该基金近一年的收益率达84.33%。
同样由邵洁管理的中欧智能制造混合自3月3日起单日限购10万元。8月6日起，冯炉丹管理的中欧数字经济宣布暂停100万元以上的大额申购，该基金近一年收益率超140%。5月19日，蓝小康管理的两只产品中欧价值回报混合和中欧红利优享混合的单日申购上限也设置为200万元。
业内人士分析，在公募行业高质量发展的时代要求下，基金公司在行情较好阶段主动限购，通过科学控制规模，一定程度上能保证投资策略的有效性，让基金运作更加稳定，有助于切实保护持有人利益。
例如，永赢睿信混合、广发成长领航一年持有混合、诺安多策略混合等许多年内业绩十分突出的基金也齐发限购措施。据不完全统计，截至8月9日，自7月以来已有约80只主动权益类基金发布暂停申购或限制大额申购的公告。
作者：聂林浩
美国总统特朗普给俄罗斯设定的8月8日“完成俄乌和谈最后期限”来临前夕，事态出现了大转弯。特朗普当地时间8月6日表示，自己最快将在下周会见俄罗斯总统普京。普京7日确认，很快将与特朗普会晤。
白宫官员原本透露，特朗普与普京会晤后，两人可能一起与乌克兰总统泽连斯基实现三方会晤。然而特朗普7日却说，普京无需同意与泽连斯基会面，美俄两国元首会晤即可。对此，泽连斯基称，欧洲国家必须参与涉及欧洲安全的讨论。
自今年一月重返白宫以来，特朗普积极推动俄乌和谈，然而俄乌迄今为止三轮直接谈判成果寥寥。有分析指出，特朗普急于在俄乌问题上取得进展，因此积极推动和普京的会晤。但这场时隔7年的再会晤能在多大程度上推动俄乌停火，还很难说。
据央视新闻报道，8月8日，国家主席习近平应约同普京通电话。习近平表示，无论形势如何变化，中方都将坚持一贯立场，坚持劝和促谈。中方乐见俄美双方保持接触，改善彼此关系，推动乌克兰危机政治解决进程。
当地时间8月8日，特朗普发文确认，将于8月15日在阿拉斯加与普京举行会晤。他还表示，美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议。莫斯科时间8月9日，俄罗斯总统助理乌沙科夫也确认，普京与特朗普将于当地时间8月15日在阿拉斯加举行会谈。他说，此次会谈的重点是实现乌克兰长期和平的方案。
两方还是三方？
8月的第一周，俄乌和谈局势非常微妙。当地时间8月8日，特朗普对俄罗斯发出的达成和平协议“最后期限”来临——特朗普此前威胁称，若俄罗斯在此之前无法达成和平协议，将对俄施加严厉制裁及二级制裁——但俄乌谈判并无任何明显进展。
就在外界观望特朗普会对俄罗斯施加怎样的制裁之时，特朗普派出他的中东问题特使威特科夫前往俄罗斯做“最后一搏”。特朗普8月5日说，美国是否会对俄征收新关税，取决于其特使威特科夫即将在莫斯科举行的会谈结果。
次日，威特科夫飞抵莫斯科，开启他今年以来的第五次访俄行程。在莫斯科，普京会见了到访的威特科夫，双方会谈持续了近3个小时。会谈结束后不久，特朗普宣布了将与普京举行会晤的消息。
当地时间8月6日，特朗普在接受媒体采访时表示，他很可能不久就会与普京及泽连斯基举行会晤。在被追问泽连斯基是否同意举行三方会晤时，特朗普说，要结束这场战争的路“依旧很长”，“但不久很有可能举行一场会晤。”
自特朗普重返白宫以来，关于美俄领导人何时会见面的猜测就一直存在。今年2月两人首次通话后，特朗普和普京都邀请对方访问本国，特朗普还表示，他在“不太遥远的将来”会和普京实现首次会晤。
5月，特朗普在访问中东三国前也曾表示，将考虑在中东与普京会晤的可能性。当时，许多人认为特朗普和普京会在沙特举行会晤。然而，说了几个月的会晤始终未能到来。
北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授崔洪建在接受新京报记者采访时表示，从提出“最后期限”威胁到宣布领导人会晤的计划，是因为美国方面看到在所谓“最后期限”前无法达成目标，所以自己找了个台阶下，从而转移外界注意力。
“从某种程度上来说，这也是美俄双方在外交上的一种默契。双方都不愿意看到美国的调解彻底陷入停顿，甚至是导致美俄关系进一步倒退。”崔洪建说。
他进一步解释称，特朗普希望在俄乌和谈这个问题上对国内有个交代，而如果能实现和普京的会面，对他来说可以算是达成了一个阶段性的目标——特朗普不仅将其视为俄乌冲突的一个进展，也看成美俄关系得到实质性改善的一个标志，若是最终达成会晤，他可以将此作为自己的政绩加以宣扬。
但引发外界关注的是，特朗普8月6日暗示，可能会有一场美俄乌三方会谈，白宫官员7日稍早也表示，普京必须与泽连斯基会面才能与特朗普举行会晤。但特朗普7日在白宫接受采访时却表示，普京无需同意与泽连斯基会面，和他会晤即可。
普京本人8月7日对此作出正面回应。据俄罗斯塔斯社报道，普京当天在克里姆林宫与阿联酋总统阿勒纳哈扬举行会晤，随后向记者确认了将与特朗普会晤的消息。他还表示，会谈地点可能在阿联酋。
对于与泽连斯基会晤，普京则表示，这是有可能的，只不过“需要创造一定的条件”，“但很遗憾，目前离达成这些条件还很远。”
崔洪建认为，三方会晤目前的情况还比较复杂。他说，此前，乌克兰方面将乌俄两国领导人会晤作为一张“外交牌”来对俄罗斯施压，以此证明乌克兰更加有意愿来推动和平谈判。而俄罗斯方面此前的表态是，还没有达到俄乌领导人直接会晤的条件。因此，俄乌领导人要直接会晤还很难。
据新华社报道，对于美俄领导人直接会晤，泽连斯基8月7日晚表示，乌克兰参与谈判才公平，表达了对美俄直接谈判的担忧。他还呼吁让欧洲国家参与谈判。
当天，泽连斯基与欧洲多国领导人通电话讨论俄乌局势。泽连斯基表示，乌克兰正在与欧洲各国协调，以在欧洲安全问题上统一立场。他还在社交媒体上发文重申，欧洲国家必须参与涉及欧洲安全的讨论。
当地时间2025年2月28日，美国华盛顿特区，美国总统特朗普在白宫会晤到访的乌克兰总统泽连斯基。特朗普、美国副总统万斯与泽连斯基吵作一团，会晤不欢而散。图源IC
制裁还会有吗？
从不断施压到突然表态要和普京会晤，特朗普态度的转变背后，是对于俄乌冲突以及俄乌双方立场认识的变化。
“特朗普政府最初的策略是，在美俄关系的框架内解决乌克兰问题，通过改善美俄关系来推动俄乌停火。但从现实来看，这两个问题无法切割，特朗普也无法完全回避乌克兰和欧洲这两方因素，因此他开始调整策略。”崔洪建说。
此次威特科夫访俄后，特朗普说他在得到威特科夫的报告后和欧洲领导人进行了讨论，这实际上凸显出美国在俄乌和谈策略上有所调整。
8月6日普京和威特科夫举行会谈后，俄美双方都释放了积极信号。乌沙科夫表示，普京和威特科夫进行了“有益并具有建设性”的对话，双方讨论了乌克兰问题和俄美战略伙伴关系发展前景问题。
特朗普也在社交媒体上发文称，威特科夫与普京进行了一次“富有成效”的会谈，取得了“重大进展”。他说，他已经向一些欧洲盟友通报了最新情况，各方同意“这场战争必须结束”，他们将在未来几天和几周内努力达成这一目标。
推动俄乌停火是特朗普的一项重要竞选承诺。为此，他做了许多努力，尤其是在俄罗斯方面。据此前报道，特朗普本人和普京进行了六次通话，他的中东问题特使威特科夫去了五次俄罗斯。他还推动俄罗斯与乌克兰恢复直接谈判——迄今为止，谈判已进行了三轮。
然而，特朗普上台半年后，很难说俄乌已接近全面停火。在伊斯坦布尔的三轮俄乌直接谈判中，双方达成了一些共识，包括交换战俘、归还遗体等，但没有达成任何有效的停火协议。在美国分别和俄乌进行的双边谈判中，俄乌一度同意了不互相攻击能源设施、在黑海停火等协议，但协议很快就失效。
外界大都认为，由于和谈迟迟难有突破，特朗普正在对普京失去耐心。7月3日，在和普京进行了第六次通话后，特朗普明确表达了自己的“不满”，称双方在结束俄乌冲突方面“未能取得任何进展”。他还多次表示，对普京“非常失望”。
7月14日，特朗普威胁称，如果俄罗斯没有在50天内同乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收“非常严厉”的关税及连带关税，“可能是100%或与之相近的税率。”临近7月底，失去耐心的特朗普将停火最后期限缩短至10天。7月31日，美方确认，特朗普当前对俄罗斯设置的完成俄乌和谈的最后期限为8月8日。
崔洪建指出，特朗普不断缩短给俄罗斯的所谓最后期限，是因为通过过去几个月的沟通谈判，他对这场冲突以及俄乌双方立场的认识有了比较大的变化。同时，这也反映出特朗普急于求成的心态。
“特朗普最初提出50天期限，实际上是希望俄罗斯方面主动做出调整，释放更多的和谈意愿，譬如在战场上降低对乌克兰的打击力度。但这些都没有发生。”崔洪建说，软硬兼施都没能对俄罗斯产生实质性的影响，特朗普有点恼羞成怒，因此缩短期限，加大对俄罗斯的施压力度。
实际上，最终期限还没到，特朗普已经采取了部分举措继续施压俄罗斯。7月30日、8月6日，特朗普先后两次宣布，对印度输美产品加征25%的关税，理由是印度“以直接或间接方式进口俄罗斯石油”。
在俄罗斯国际事务委员会学术主任安德烈·科尔图诺夫看来，特朗普政府对俄罗斯加征关税的威胁对俄罗斯影响并不大。他对新京报记者指出，俄罗斯官员此前表示，俄罗斯已经经历了太多的制裁，这个国家正在习惯这些制裁，并设法将制裁对经济的负面影响降到最低。
“俄罗斯的经济有很大的弹性，因此俄方不会因为制裁而妥协。但是，从俄方的回应来看，俄方显然也在尽量避免和特朗普产生直接的冲突。”科尔图诺夫说。
而对于特朗普政府威胁的二级制裁，科尔图诺夫认为这将很难继续实施。他说，有些欧洲国家也购买了俄罗斯的石油，如果特朗普要制裁所有购买俄罗斯石油的国家，那么这些欧洲国家也会受到制裁。
“但欧盟国家是一体的，特朗普无法单独对某几个欧盟国家加征关税。”科尔图诺夫说，在“最后期限”到了之后，特朗普到底会怎么做，或许取决于美俄在俄乌停火问题上能取得多大的进展。
事实上，特朗普本人也曾表达了制裁对俄罗斯影响的有效性。而在被记者问及他所谓的“最后期限”是否仍然算数时，特朗普8月7日说：“我们要看看他（普京）会说些什么。这将取决于他。”
停火有多大可能？
根据美俄方面的最新消息，特朗普和普京将于8月15日在阿拉斯加举行会晤——这将是自2018年两人在芬兰首都赫尔辛基举行首脑会晤后，时隔7年的首次双边会晤，也是自俄乌冲突2022年初爆发以来，美俄两国领导人的首次会晤。
在上一届美国政府中，时任总统拜登仅和普京举行过一次会晤，那是在2021年6月。俄乌冲突爆发以后，拜登政府对俄罗斯施加了多轮制裁，美俄两国关系也逐渐降至冰点。直至特朗普再次上台，他在推动俄乌和谈的同时，也让美俄关系得到了一定的缓和。
虽然特朗普称美俄“非常接近”达成协议，对于下周的美俄领导人会晤，外界预期并不高。科尔图诺夫表示，关于俄乌停火，目前在俄罗斯国内有几种不同的提议。
“有人认为，俄乌之间可以先部分停火，尤其是实现空中停火。这意味着两国将同意禁止所有空袭，包括飞机、弹道导弹、巡航导弹、无人机等。还有人认为，可以先从黑海停火开始。还有人则认为，双方可以进一步停止攻击对方能源设施。”科尔图诺夫说。
今年3月，在美国斡旋下，俄罗斯和乌克兰就黑海停火达成协议，双方同意在黑海确保航行安全，杜绝使用武力。当时，俄乌双方还同意在30天内禁止攻击对方的能源设施。然而，两项协议都没有得到很好的落实。
科尔图诺夫表示，为了能落实威特科夫和俄方会谈的内容，特朗普提出和普京会晤。如果会晤效果好，那么也许泽连斯基也可以加入。“如果能实现这种三方会谈，那么各方可以逐步实现停火，并为更广泛的政治解决铺平道路。”科尔图诺夫说，但具体会谈成什么样，目前还不清楚，因为特朗普太不可预测。
近来，多家媒体报道指出，俄罗斯正计划向美方提出一项关于空中停火的提议。彭博社8月5日援引消息人士的话说，面对特朗普的持续施压，俄方可能会考虑提议有限的“空中停火”，包括暂停远程导弹、无人机等袭击，前提是乌克兰也同意。
崔洪建指出，推动空中停火可能会是下一步俄乌和谈的一个方向。“这个方案乌克兰和欧洲曾提出过，但当时俄罗斯没有接受。如今，俄罗斯在这方面可以做出更灵活的表态。”崔洪建说，因为空中停火对俄罗斯直接影响不大，其在战场上的主要优势在地面。因此，即使实现空中停火，战场主动权应该还在俄罗斯手中。
目前的问题在于乌克兰是否愿意接受空中停火的方案。崔洪建说，目前乌克兰能够对俄罗斯在军事上施加压力的主要方式就是通过无人机或其他远程武器打击俄罗斯境内目标。因此，空中停火也许是一个谈判的方向，但具体能达成什么样的协议，还需要后续进一步的观察。
部分停火能否实现还无法预测，全面停火的可能性则更小。外界普遍认为，俄乌三轮直接谈判难有成果，根本原因在于两国之间的立场差距仍非常大，尤其是关于领土、乌克兰是否加入北约等问题。英国广播公司（BBC）称，即使特朗普亲自上场，也难以弥合俄乌之间的立场差距。
美国国务卿鲁比奥近日表示，俄乌实现和平仍有诸多障碍，尤其是在俄罗斯提出的领土主张方面，而且目前还没有具体的停火方案。但他也说，目前对俄罗斯愿意结束战争的条件有了更深入的了解，届时美国需要将俄罗斯的条件与“乌克兰愿意接受的条件”进行比较。
从俄罗斯的角度来说，其立场基本没变。据央视新闻报道，当地时间8月1日，普京表示，他于2024年6月提出的解决乌克兰问题的条件和目标仍旧有效。他当时表示，当乌方将军队从顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松地区撤出，并宣布不会加入北约之后，俄方将第一时间宣布停火并开始谈判。
泽连斯基当天回应称，若俄方真诚寻求和平，乌方愿随时举行领导人会谈。他在当晚的例行视频讲话中还表示，乌克兰已准备好为实现和平迅速采取行动，因此坚持应举行最高领导人层级的会晤。
科尔图诺夫认为，从战略角度来看，过去几个月，乌克兰包括西方的立场发生了一些变化。他说，西方最初的想法是在战场上击败俄罗斯，而后再进行谈判。泽连斯基还曾表态，不收回所有领土不谈判。
“这些现在都发生了改变。因为很明显，乌克兰及其西方伙伴无法在战场上击败俄罗斯。在战场上，俄罗斯仍在稳步向前推进。”科尔图诺夫说，也是因此，西方改变了策略，想要先停止冲突，然后再讨论政治解决方案，包括领土问题、乌克兰未来地位问题以及新的欧洲安全框架。
但这些短期内无法解决。崔洪建表示，未来一段时间，俄、乌、美、欧四方博弈还会加剧。他指出，美国实际上并不是真正关心俄乌冲突的结局，其关心的是美国的利益如何能够更好地实现。俄罗斯在立场上不会轻易妥协退让，但也会根据形势变化做出相应的对策。“当然，俄罗斯最主要的是通过进一步扩大战场上的优势，确保未来任何一种政治解决方案都能够实现其目标。”
从乌克兰的角度来看，在经历了早期和特朗普的矛盾后，泽连斯基也做出了一些策略调整。崔洪建说，乌克兰现在以寻求来自西方的支持和长期援助为主要目标，在此基础上，在外交方面展现出灵活姿态，以稳定美国和欧洲对它的援助。
而从欧洲的角度来说，特朗普上台初期，欧洲在俄乌和谈问题上基本被边缘化。但随着局势变化，欧洲对特朗普的影响在上升，虽然目前还没有作为一个独立角色坐上谈判桌，但对俄乌问题的整体影响力正在加大。崔洪建认为，未来一段时间内，外交层面的美俄领导人会晤、各方的博弈需要关注，战场上的局势走向也需要关注。
“在不久的将来，俄乌之间可能会实现部分停火或临时停火，但要彻底解决这个冲突，还有非常长的路要走。”科尔图诺夫说。
新京报记者 谢莲 实习生 罗丽娟
编辑 陈晓舒
校对 刘军
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